从上市传闻到敲钟，“小红杯”上市计划尘埃落定。9月29日，咖啡连锁品牌Tim Hortons的中国业务正式登陆纳斯达克。正如此前披露的，本次上市的形式是与Silver Crest Acquisition Corp(以下简称“Silver Crest”)合并，这种形式隐约透露出Tims在中国上市的紧迫性。的确，Tims中国自入市以来一直受到资本市场的青睐，但数据显示喜忧参半。招股书显示，其营收扩大，亏损也有所增加。进入中国市场仅三年，设置延伸店旗的完成率不到20%。Tims中国借壳上市是否操之过急？
上市尘埃落定，加速市场扩张。
9月29日，北京商报今日记者获悉，Tims中国与特殊目的收购公司Silver Crest的合并已于美国东部时间9月28日完成，将于9月29日9: 30在纳斯达克上市交易，股票代码为“THCH”。对于这笔融资金额的用途，Tims中国表示将继续拓展业务，深耕国内咖啡市场。最新数据显示，截至2021年12月31日，中国大陆21个城市共有390家门店。其中自营店数量从2019年12月31日的31家增加到2021年12月31日的373家。
虽然3年来店铺数量增长了10倍以上，但离其之前的档期还有一定距离。Tims中国刚进入中国市场时，就定下了“10年开店1500家”的目标。过去两年，Tims中国的目标是“2026年增至2750家”。不难看出，它希望借助这笔资金继续拓展市场，尤其是在门店数量方面。
另外，从以上数据可以看出，Tims中国也在通过加盟进行扩张。虽然财报显示加盟业务收入只占很小比例，但无非是通过直营+加盟来完成目标计划。对于加盟业务，相关负责人表示，最近才开始拓展这部分业务。目前Tims咖啡的发展主要以直销为主，加盟比例很小。如何保证加盟店的企业文化、经营理念、品质、服务与直营店保持一致，如何让加盟伙伴有一个可持续发展的空间，是品牌要解决的主要问题。目前，对特许经营采取更为谨慎的态度仍然是审慎的。
此前，Tims中国即将上市的消息不断传出，但Tims中国从未透露更多信息。直到去年12月，Tims中国才披露上市前融资进展。今年7月，Silver Crest与Tims中国的业务合并被美国证券交易委员会于2022年7月20日宣布。值得注意的是，Tims中国和Silver Crest还修改了合并条款，包括将Tims中国合并前的估值从16.88亿美元调整为14亿美元。
收益和亏损增加麻烦。
从这次Tims中国的并购上市来看，隐约透露出其上市的紧迫性。在业内人士看来，与直接IPO的形式相比，通过特殊目的收购公司上市的流程更简单，上市的速度和时间周期会更短，确定性更强，可以获得更多的资金支持。
其实从Tims中国进入中国市场的表现来看，一直在扮演闷声开店的角色。在追求高速扩张的同时，似乎也出现了亏损焦虑。招股书显示，2019年至2021年，Tims中国实现营收5725.7万元、2.12亿元和6.43亿元，同比增速分别为271.9%和203.4%。然而，Tims中国的亏损却在逐年增加，2019-2021年分别净亏损8783万元、1.43亿元和3.83亿元。
至于影响公司业绩的原因，Tims中国将其归结为疫情和成本上升。招股书显示，自2020年以来，疫情对Tims在华门店的经营和销售造成不利影响，主要表现为门店临时关闭、营业时间缩短、客流减少。而且，除了疫情，通货膨胀和供应链也对Tims中国的业务、客户群、经营业绩、利润率和前景产生间接或直接的影响。比如原材料成本上涨、运输延迟、供应不稳定等都增加了Tims中国的运输和仓储成本。
深圳思奇盛公司CEO吴表示，Tims中国目前还是比较小众的，看起来急于上市。目的之一是快速获得资本援助，增加市场规模。因为Tims中国的差异化在于咖啡和烘焙产品，具有轻餐的特点，采用连锁直销的策略会更靠谱。所以除了通过上市获得资金，很难有更好的快速发展模式。
还需要适合当地消费者市场习惯。
自2019年在中国上海开设第一家门店以来，Tims Coffee不断本地化，增加产品、口味和门店场景，如开设旗舰店、经典店和“Tims Go”店，以及与麦德龙和中石化易捷合作。招股书显示，截至2021年12月31日，Tims中国拥有30家旗舰店、275家经典店和85家“Tims Go”店。
虽然上市可以获得更多的资金支持，帮助Tims中国更好地实现扩张计划，但也意味着品牌受到大众的监督。此外，咖啡市场竞争激烈，头部品牌不断扩张，茶饮品牌和跨界者纷纷入局。Tims中国在产品、创新、供应链等方面还需要做功课。，这样才能讲好资本故事。
上海飞跃投资管理有限公司董事长王振东指出，Tims中国确实受到疫情影响，上市日期几经推迟。目前看来，Tims中国的财务数据还是客观的，不排除今年亏损扩大的可能。而且品牌是由成熟团队运营的标准化咖啡店，商业模式已经比较成熟。这个时候上市可以算是“最后一个窗口期”。
王振东认为，Tims中国从品牌产品、商业模式、门店业态等方面都缺乏一定的核心竞争力。对于年轻人来说，Tims中国的模式有些老套，而对于白领来说，Tims的咖啡产品不符合他们的饮食习惯，品牌的性价比有待提高。未来，蒂姆斯咖啡需要加强产品质量和创新，增加供应链投资，以提升品牌综合竞争力，同时适应中国市场的变化。
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